2月25日晚间，石药集团发布功绩快报，公告炫耀，展望限度2024年12月31日止年度的本公司领有东谈主应占溢利，将较限度2023年12月31日止年度约58.73亿元的本公司领有东谈主应占溢利减少约26%，主要由于成药业务收入同比减少7%所致。

　　26日收盘时，石药集团着落约4.17%，报4.82港元/股，总市值为556亿港元。

　　关于这次预期净利减少，石药集团给出的解释是集采影响。

　　昔日一年，石药集团的利润下滑趋势就已显现。半年报里，石药集团利润为30.20亿元，较旧年同期增多1.8%。但前三季度，其利润较旧年同期着落15.9%至37.78亿元，这意味着Q3为7.78亿元，Q4则只好5.68亿元。

　　功绩承压的情况下，石药集团在改换领域则看成时常，一边是屡屡达成BD交往，另一边是合手续加码研发插足——2024年上半年，其研发用度达25.42亿元，同比增长10.3%，前三季度研发用度延续增长5.5%，并束缚对业务进行里面整合。

　　而它所押注的，恰是在转型阵痛期，改换药能够飞速补位。

2.5亿好意思元行将到账

　　值得可贵的是，石药集团这份利润缩水的功绩预报，更多聚焦在大品种的销售上头，并没走漏更多财务细节，因此这么利润下滑的情况，很可能是因为还没算上2024年下半年两笔改换药license-out交往的首付款：

　　先是2024年10月，石药集团晓谕，将一款临床前改换小分子脂卵白(a)禁绝剂独家授权给阿斯利康，用于确立新式降脂疗法，以及多种心血管疾病的单一疗法或长入疗法。

　　就此，石药集团将得到1亿好意思元首付款，以及高达19.2亿好意思元的里程碑付款+分级特准权使用费。

　　此后，2024年12月，石药集团将自研的新式MAT2A禁绝剂（SYH2039）各人权益独家授权给百济神州，再次得到1.5亿好意思元的预支款，异日还将有最高1.35亿好意思元的里程碑付款、15.5亿好意思元的销售里程碑付款，以及基于产物年度销售净额的分层销售提成。

　　细究其中，坐在“卖方”位置上的石药集团，主要图的并不是这些钱——这仅仅石药寻找下一个重磅改换药的“外快”。

石药“求药”

　　二十年前，凭借恩必普 这一“中国脑血管领域首个领有自主常识产权的国度1类新药”，石药崇敬从原料药踏足改换药。

　　加上2011年上市的中国首个长效升白药物津优力 ，石药算是最早吃到了改换药红利——直到目前，这两个大单品的销售额还能占到其成药收入的近三分之一。

　　但随后十年的中国改换药大潮，石药似乎没赶上。除了恩必普 和津优力 ，石药其他改换品种多为脂质体等改造剂型的纳米药物和生物雷同药。

　　这种策略，看似松驰而快捷地为石药带来了第一次转型的后光：至2023年，石药已领有六大疾病疾病超40款产物的成药业务，营收超250亿元，稳坐国内药企第一梯队。

石药集团2020年至2024年营业收入和净利润

图片开始：wind

　　但该补的课终归要补。像诸多面临“转型”课题的原土Pharma同样，石药驱动了我方的第二段征途：找到能够反抗集采的真改换药。

　　2022年驱动，石药抗肿瘤和心血管业务中枢产物受集采冲击显著，这两伟业务下滑显著。

　　2022年至2023年，石药抗肿瘤产物差别收入74.15亿元、61.39亿元，两年差别同比下滑3.8%和16.4%，主淌若因为这一领域的主要产物津优力 、脂质体新药多好意思素 、新一代紫杉醇类药物克艾力 先后进入集采。

　　这两年，石药将收入下滑主要悔悟于克艾力 在集采续约后价钱销售合手续“双跌”，暗意其他两款药进入集采后销量稳重增长。

　　但是，到2024年实现，抗肿瘤产物收入跌幅径直刷新记载：同比下滑28%。石药坦言：津优力 及多好意思素 中选京津冀“3+N”定约药品集采后，价钱差别下调了约58%和23%，随著2024年3月集采驱动实践，这两款产物的销售有权贵的着落。

　　莫得中选的药也惨——石药在心血管领域的基石产物玄宁 落第2023年国度第八批集采后，在大型公立病院的销量遭到不小冲击，导致2023年、2024年石药心血管产物收入一语气两年着落15%。

　　履行摆在咫尺：上一个十年，改造药、生物雷同药大致还属于“好生意”，但目前，时间属于改换药了。

　　也因此，从2022年末于今，“缺药不缺钱”的石药集团开启“扫货”样式，license-in多款改换药，包括和铂医药巴托利单抗、康宁杰瑞一款靶向HER2双表位ADC的两款药的大中华区权益，况且接下了海和药物的1类新药海益坦 的贸易化推行，以及与辉瑞共同推行新冠口服抗病毒诊治药物奈玛特韦片/利托那韦片组合。

　　与此同期，石药也驱动驱动外部合营和自研的“双轮”，积极擢升改换研发才能。

　　2023年8月，石药官宣与英矽智能、晶泰科技达成合营，暗意将充分诈欺本人深厚的药物研发告诫，联结两家公司在改换药研发领域跨越的AI技巧平台，聚焦于具有高度临床需求的计策品种，以AI辅助药物缱绻，提高新药筛选效果和得手率。

　　自研方面，2022年至2024年上半年，石药研发插足差别达到39.87亿元（+16%）、48.30亿元（+21%）、25.42亿元（+10.3%），占成药业务收入的比重差别为16.3%、18.8%、18.8%。

　　在浩繁研发插把握，至2024年上半年，石药超60个重心在研药物已进入临床或陈述阶段，其中7个已递交上市央求，19个产物（22个适当症）处于注册临床阶段，且有溶栓药明复乐 和PD-1禁绝剂恩舒幸 2款改换药（新增适当症）获批上市，带来新的收入增长点。

450亿元市值新诺威，石药的异日？

　　开启表里“求药”征途的同期，2023年，石药子公司新诺威改名为“石药改换”，这家石药集团下属的功能性食物及原料企业，崇敬转型为石药集团的改换药平台。

　　随后一年，通过新诺威增资控股和收购，石药将巨石生物、石药百克两个关节改换药金钱注入新诺威。

　　巨石生物具备自主研发才能，专注于抗体类药物、抗体偶联药物（ADC）及mRNA疫苗等生物制药前沿领域，是石药集团发展改换药的蹙迫载体之一，其产物度恩泰 是国内首个获批上市的针对新冠病毒的mRNA疫苗。

　　石药百克则领有津优力 和石药集团旗下最大的生物医药产业基地之一。诚然津优力 营收有所下滑，但“余威”犹在：2022年至2024年上半年，石药百克营收差别为22.35亿元、23.16亿元、9.22亿元，净利润差别约为6.21亿元、7.85亿元、3.90亿元，筹画活动现款流则差别达到25.44亿元、18.24亿元、12.21亿元，能为新诺威提供不小的赞助。

　　注入金钱后的新诺威，集两方长处，既有贸易化产物带来的现款流，也有前沿研发平台和颇有看点的产物管线，成本阛阓径直给出450亿元估值，而石药集团如今在港股的市值也不外550亿港元。

　　说新诺威委托了石药异日的但愿，绝不外分。

　　在贸易化产物方面，除了度恩泰 ，新诺威的贸易化产物还包括恩益坦 ，国内首个以生物成品3.3类注册分类获批上市的奥马珠单抗生物雷同药，以及最新获批上市的恩舒幸 ，用于诊治既往袭取含铂化疗诊治失败的PD-L1抒发阳性的复发或调治性宫颈癌患者。

　　研发方面，新诺威聚焦要紧传染疾病、恶性肿瘤和本人免疫疾病，有mRNA、抗体工程改造、噬菌体和酵母展示、酶法定点修饰、纳米寄递五大平台加合手，已有多款改换药进入临床阶段。

新诺威部分在研改换药管线

图片开始：公司官网

　　就在一周前，巨石生物晓谕，将自研的重组ROR1抗体偶联药物SYS6005部分国外阛阓着实立和贸易化权柄授予好意思国公司Radiance Biopharma，1500万好意思元首付+12.4亿好意思元总金额，讲明了本人处于各人前沿的研发改换实力。

　　巨石生物称，SYS6005遴荐自研的酶催化定点抗体偶联技巧，通过相识的聚拢技巧可有用裁汰有丝分裂禁绝剂MMAE的全身流露量，靶向性导向ROR1抒发的癌细胞 并开释毒素，进而裁汰药物考虑反作用。

　　而且，SYS6005的缱绻具有均匀的DAR分散、更高相识性的独有聚拢子及较低的药物-抗体比率，以提高血液相识性和肿瘤部位特异性药物开释，从而得到更好的安全性和疗效。

　　2024年12月，SYS6005于国内获批开展临床窥伺，按照诊治用生物成品1类陈述，获批的适当症为晚期肿瘤，展望适用于诊治血液肿瘤、卵巢癌、非小细胞肺癌等。

　　昭着，新诺威将成为石药的“第二条腿”开yun体育网，而历经三年阵痛、闪转腾挪的石药，也许将要驶入新一代中国改换药的发展快车谈。

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