（原标题：“下半年还有新一轮行情！”头部券商最新不雅点 6-7月可能是快速调养窗口）

6月10日，申万宏源2026成本商场夏令策略会在深圳举办。申万宏源证券首席经济学家赵伟、申万宏源商议A股策略首席分析师父静涛等，共享了申万宏源对于宏不雅、策略等最新商场不雅点。

宏不雅方面，申万宏源以为，2025年三季度经济周期的“大底”已现，岁首以来经济延续开采态势。

商场方面，结构性高涨行情演绎已接近高位区域，全面高涨空间尚待掀开，6—7月可能是快速调养窗口。后续全面高涨掀开空间，更多结构融入大周期上行行情，需要行情拉永劫辰，2026年下半年还有新一轮高涨行情的判断不变。

经济周期的“大底”已现

申万宏源证券首席经济学家赵伟默示，从企业微不雅视角，交融宏不雅演绎及“周期阶段”，2025年三季度经济周期的“大底”已出现，岁首以来经济延续开采态势。然而，由于非典型“复苏”下结构分化过于隆起，经济开采初期易现逶迤且预期雄厚性差，商场对经济订价的信心不及。

4月数据逶迤，有多重身分影响，部分可动力于中短期身分扰动。其中，油价飙涨对企业坐褥与利润的冲击或集合在二季度体现，全年经济或呈“N型”走势，宏微不雅之间、微不雅企业之间的结构分化可能进一步加大。

赵伟以为，中东地缘风险可能是年内商场低估的“尾部风险”，要警惕中东地缘风险“二次露出”对商场情谊的集合冲击。中东地缘对商场影响的要津问题，在于霍尔木兹海峡骨子性阻塞对人人石油供给智商的冲击，以及库存降至弥散低位之后价钱波动或将显贵放大。

二三季度之交，石油问题或对人人商场产生二次集合冲击。油价飙涨或加大人人极化，商场影响也可能不同过往；对中国而言机遇与挑战同在，油价飙涨或进一步加大宏微不雅之间、微不雅企业之间的结构分化。

赵伟默示，在人人金融条款收紧与“财富荒”加重的布景下，成本商场订价逻辑可能会出现与惯例意志不同的新特征。油价高涨带来的“滞胀”压力将恬逸体现；中本性境下，通胀压力或在8月前后达到阶段性高点，带动中短期人人金融条款的陆续收紧。油价飙涨之下，人人经济极化更为隆起，AI立异重塑人人形貌的同期，也在加重区域分化，放大人人“财富荒”问题。国内商场，暖和非典型复苏布景下的估值开采，以及债市低利率环境下的“高波动陷坑”。

6—7月可能是人人科技的调养阶段

申万宏源商议A股策略首席分析师父静涛在共享中默示，举座方朝上，结构性高涨行情演绎已接近高位区域，全面高涨空间尚待掀开，6—7月可能是快速调养窗口。后续全面高涨掀开空间，更多结构融入大周期上行行情，需要行情拉永劫辰，拓展大周期上行的逻辑纵深，2026年下半年还有新一轮高涨行情的判断不变。

傅静涛默示，商场仍处于基本面细目性比估值弹性更遑急的阶段。结构性高涨行情迫近高位区域，事迹消化估值智商是生命线，景气赛说念需基于事迹高增考证高抬高打。而提前抢跑了拐点预期的主意，也需要事迹改善考证来撑抓估值。而跟着时辰的推移，好像考证周期性改善的主意加多，组成大周期上行行情百花都放的基础。

具体结构方朝上，傅静涛以为，6—7月可能是人人科技的调养阶段，AI算力链事迹实现，股价将回调以消化估值，商场需要恭候AI产业趋势再拓展。中期好像景气延续，事迹消化估值的主意，还有创新高契机。暖和光通讯、PCB、存储、储能、燃机、算电协同。后续科技行情也应百花都放，国内AI产业链、自主可控亦然新景气主意的起原，机器东说念主和营业航天一级商场热度提高正在考证。

此外，傅静涛苛刻，陆续从好意思伊打破后人人产业变迁寻找后续景气主意，要点暖和基础化工、新动力和新动力汽车。中国供应链安全、动力安全，新动力相对竞争力无须置疑，在霍尔木兹海峡时开时闭的阶段，中国出口份额提高是中期主意。而挑战在于好意思伊打破叮嘱阶段，人人贸易摩擦可能再升温，禁锢中国竞争上风发达。现在基础化工出口高增正在考证，新动力产业链出口改善还有待不雅察。同期，地缘打破、贸易限制多发是期间布景，策略资源亦然大周期上行的干线财富。

傅静涛还以为，新花费国内供给创造需求，新址品亮点可期待，掀开出海空间已训导证，成本商场强化对当代作事业和新式花费的支抓是遑急政策主意，翌日更多优质新花费企业可能登陆A股；在永劫辰事迹消化估值后，新花费已具备相对较大的开采空间。另外，非银金融是惟一的“高ROE，低PB”一级行业，新一轮商场上行周期到来，非银金融可能不再缺席。

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